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在產能恢復壓力下 蛋價能否保持堅挺

   日期:2019-06-18     來源:芝華數據    瀏覽:1145    評論:0    
 第一部分:摘要
 
  1、現貨市場:端午節后,國內主要地區蛋價大體持穩,局部漲跌互現。市場供應相對正常,缺乏需求刺激,貿易商收貨走貨情況一般。天氣日漸炎熱,南方多地近期迎來強降雨,長江中下游地區已進入梅雨季。高考已過,暑假在即,學校的需求減弱。多種不利因素疊加,蛋市場階段性淡季來臨,蛋價或難有起色。
 
  2、基本面:5月在產存欄恢復超出預期,今年新補的雞苗目前正陸續進入開產以及高峰期,而受高利潤驅使下的積極補欄,或令后期存欄恢復加快。在產方面,重點關注節后老雞淘汰速度,在當前整體雞齡結構偏年輕化的情況下,新開產蛋雞產蛋率提升有限,那么老雞是否延淘將會較大程度上影響到市場供給。
 
  第二部分:綜合分析
 
  1、市場回顧
 
  目前,雞蛋市場正處在年中小淡季當中。短期缺乏集中性備貨,學校這部分需求又將因暑假削弱,市場購銷活動顯得較為清淡,蛋價自五月下旬開始震蕩走低,截至14日,主產區均價約3.71元/斤,主銷區均價約3.89元/斤左右,均較5月20日的節前高點下跌了0.6元左右。
 
  對比近年同期,雞蛋現貨端午節前高點與節后低點價差分別在1.0元(2014年)、0.42元(2015年)、0.84元(2016年)、1.49元(2017年)、0.51元(2018年),其中,2014、2017年均受到H7N9的影響,暫排除在外。可見跌幅最大的為2016年,當時在產存欄在12.5億只左右,端午節后一度跌到2.6元附近,今年目前在產存欄在11億只左右,供給上相對有利,而需求上亦較正常,從供需環境來看,預計后期繼續下跌的空間或較為有限。

  2、基本面信息
 
  (1)存欄概況
 
  5月存欄概況:所監測地區在產蛋雞存欄為11.07億只,環比增加3.7%,同比增加1.3%,在產存欄擺脫低谷,已超過2017年、2018年同期水平;當期新增開產8757萬只,占在產總量的7.91%,環比增1.47%;后備雞存欄3.1億只,環比增加2.3%(較4月份增幅放緩),同比大幅增加28.1%。全國蛋雞總存欄為14.17億只,環比增加3.4%,同比增加6.1%。數據顯示,在產存欄較4月份增加明顯,其中,新開產量上升較快是主要原因。本月后備雞增幅放緩,但在4月份大幅增加后,后備雞數量基數放大,故而目前后備雞量總體占比依舊較高,后備/總存欄≈22%,與4月份相當。
 
  從雞齡結構來看,0-119天的后備雞存欄占比29.2%,環比增2.37%;120-180天的小蛋在產蛋雞占比11.75%,環比增1.61%;180-270天的中蛋在產蛋雞占比17.48%,環比增0.1%;270天以上的大蛋在產蛋雞占比41.58%,環比減4.08%,其中450天以上即將淘汰的老雞占比9.25%,環比減2.15%。綜合來看,5月份,后備雞、小蛋在產繼續增加,中蛋在產略有增加,而大蛋在產和待淘老雞均在減少,顯示目前雞齡結構繼續保持年輕化,對后市產能恢復有利。
 
  補欄方面,5月育雛雞補欄10091萬只,環比增加0.85%,同比增加23.5%,同期五年均值為8194萬只,為近年來同期最高水平。6月份,截至目前,補欄情況依然良好,種雞場訂單多排到7、8月份,不過隨著天氣越來越熱,不利于育雛,且所補雞苗開產時已錯過中秋備貨高峰,部分訂單或將被推遲執行,預計6月補欄量將下滑。
 
  淘汰方面,5月老雞淘汰量為0.4813億只,環比減少0.0779億只。養殖利潤較4月進一步上升,老雞數量不多且雞齡偏小,是5月老雞未出現超淘的主要原因。6月份需求淡季來臨,關注后期蛋價下跌幅度,若與預期一致繼續下跌空間有限,利潤尚可,則老雞淘汰進度或較一般。
 
  6月存欄預測:5月蛋雞存欄增加為6月繼續回升打下了良好基礎。不過回升幅度需繼續對比補欄與淘汰量的大小,目前待淘老雞多集中在450—509天左右,排除直補青年雞的量之外,對應的大多為2018年1-3月之間所補雞苗,期間月均補欄在8500萬只左右,數量偏多,6月份是否會集中淘汰將是影響期間存欄恢復的重要因素。






  第三部分:策略邏輯
 
  最新存欄數據顯示,在產存欄恢復良好,這超出了我們的預期。在今年以來高利潤的驅使下,雛雞補欄形勢一直良好,尤其是近兩個月來月均補欄都在1億羽以上,據了解,目前排單情況依舊較好,這不得不令我們對下半年的存欄壓力感到擔憂。需求上,三季度節日備貨和非洲豬瘟引發的替代效應仍在,供需博弈的關鍵點在于當前巨量補欄何時能夠釋放產能。從蛋雞的成長周期來看,預計在9月份之后,3月份及此后補欄的雛雞將會陸續迎來產蛋高峰,屆時蛋價或承壓。而在此之前,受需求利好作用,蛋價或遵循歷史規律,易漲難跌。
 
  節后現貨并未延續此前的跌勢,暫認為節前的快速下跌已提前透支了目前的下跌空間,預計后期大幅下跌的可能性較小,但也難有上漲動力,以窄幅震蕩為主,等待行情拐點的到來。盤面上,節后震蕩反彈,延續了今年以來逢過節,節后必漲的慣例。而這也與農歷年后雞蛋現貨不斷上漲有較大關系,可繼續關注后期現貨運行情況,如果淡季現貨能夠穩中走強,則有望助推盤面突破壓力上升到新平臺,否則回調風險將加大。中期來看,三季度需求旺季及非洲豬瘟的替代效應仍在,雞蛋短期調整后仍有進一步上升空間,保持逢低做多的思路。
 
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